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선물환 계약은 환율 변동 위험을 제거하는 대신 수익의 상승 여지를 포기하는 보수적 전략이다.
결과적으로, 통화선물 거래는 환율 변동 위험을 회피하면서도
따라서 선물환 계약이 주로 대형 수출기업의 안정적 위험회피 전략으로 활용된다면, 통화선물은 보다
이 사례에서 볼 수 있듯이, 통화선물은 환율 하락(원화 강세) 국면에서 수출기업의 손실을 방어하는 효과적인 헤지 수단이다.
통화옵션은 선물환과 달리 의무가 아닌 선택을 전제로 한 헤지전략이다.
선물환이나 통화선물은 계약 시점에 환율을 고정함으로써
통화옵션은 선물환이나 통화선물에 비해 거래구조가 훨씬 복잡하다.
통화옵션의 실제 활용은 수출입 기업이 환율 변동 위험에 어떻게 대응하며,
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예컨대, 3개월 후 100만달러의 수출대금을 받을 예정인 수출업자는 현재 시점에서 은행과 달러 매도 선물환 계약을 체결함으로써 미래 환율 변동에 관계없이 일정한 원화금액을 확보할 수 있다.
계약 체결 시점 : 수출업자는 은행과 협의하여 3개월 만기의 달러 매도 선물환 계약을 체결한다.
만기 시점(3개월 후): 수출업자는 실제로 100만달러를 수취하고, 은행에 계약 당시 정한 선물환율(예 : 1달러 =1, 340원)로 매도한다.
선물환 계약의 가장 큰 장점은 미래의 환율을 현재 시점에서 확정함으로써, 환율 변동에 따른 손익불확실성을 완전히 제거할 수 있다는 점이다.
선물환 계약 체결 시 수익(원화환산)
반면, 선물환 계약을 체결한 기업은 1, 340원의 환율을 적용받아 13억4천만원을 확보하므로 손실 없이 안정적인 수익을 얻는다.
환율이 1, 380원으로 상승할 경우, 선물환 계약을 체결하지 않은 기업은 13억8천만원을 확보할 수 있어 더 큰 이익을 얻는다.
그러나 선물환 계약을 체결한 기업은 1, 340원에 매도해야 하므로 추가 이익 4천만원을 포기하게 된다.
기업 입장에서는 통화선물 거래를 통해 환율 위험을 표준화된 시장에서 손쉽게 관리할 수 있으며, 청산소의 보증 덕분에 거래 안정성이 높고, 유동성이 풍부하여 언제든 포지션 조정이 가능하다는 장점이 있다.
통화선물 거래는 거래소를 통해 신용위험을 제거하고 투명성과 유동성을 확보한 공개적 환헤지 제도이다.
통화선물 거래는 표준화된 계약구조와 거래소의 신용보증 기능을 바탕으로,
특히 장외거래(선물환)에 비해 거래비용과 신용위험을 낮추면서도, 언제든 포지션을 청산할 수 있는 장점을 지닌다.
통화선물 거래의 가장 큰 장점 중 하나는 거래소가 모든 계약의 중간자 역할을 수행함으로써, 개별 거래 상대방의 부도나 불이행에 따른 위험을 사실상 제거한다는 점이다.
예를 들어, 환율이 상승하면 수출기업의 선물 매도 포지션에서 손실이 발생하고, 이 손실이 회계상 즉시 반영된다.
즉, 실물자산(달러)에서의 환율 하락 손실을, 선물시장에서의 매도 포지션 이익으로 상쇄하는 구조이다.
현물시장 수익(원화)
하지만 선물시장에서 1, 340원에 달러를 매도한 계약을 청산함으로써, 40원x 100만달러 =4천만원의 선물 거래 이익이 발생한다.
즉, 통화옵션은 선물환이나 통화선물처럼 환율을 "의무적으로 "고정하는 것이 아니라, 환율이 불리하게 움직일 때만 권리를 행사하여 손실을 방어하고, 유리하게 움직일 때는 권리를 포기함으로써 추가 이익을 누릴 수 있는 선택권적(Option-based) 구조를 가진다.
미래에 정해진 환율로 달러를 '매수할 수 있는 권리'를 확보.
옵션 매입자는 이 프리미엄을 계약 시점에 즉시 지급하고, 이후 환율 변동에 따라 권리행사 여부를 선택한다.
옵션 행사 여부
변동성이 클수록 옵션 가격 상승(불확실성 보상)
통화옵션은 환율 하락 시 손실을 방어하면서 상승 시 이익을 제한하지 않는 '선택적 헤지(SelectiveHedge) '수단이다.
예를 들어, 수출업자가 풋옵션을 매입했을 때 만기 시 환율이 1, 380원으로 상승하면, 행사가격(1,340원)보다 시장 환율이 더 유리하므로 옵션을 행사하지 않고 시장 환율로 달러를 매도하여 추가 이익(40원x 100만달러 =4천만원)을 얻는다.
즉, 옵션의 비용은 고정적이고 예측 가능(PredictableCost) 하여,
비용 예측 가능
이 과정에서 환율 및 변동성의 변동으로 인해 옵션가치가 달라지면, 실제 현금흐름이 발생하지 않아도 평가손익(UnrealizedGain/Loss)이 발생한다.
행사가격) ↑ 상승 시 무제한 이익
통화 옵션 거래는 세 가지 중 가장 전략적이고 유연한 헤지 수단이다.
권오상(2020), 「국제금융시장의 환율 변동과 파생상품을 활용한 환리스크 관리 방안」, 한국금융연구원 보고서, 제24권. |
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2025.10.13
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