기업가치평가방법론

기업가치평가방법론
이론 및 사례연구

경 응수 (경영학박사, MAI, 감정평가사)

I.서: 외국인 은행임원시대의 의미
최근 은행에 외국인 임원이 선임되어 화제다. 그의 첫 마디는 바로 “대출은 담보가치가 아닌 미래 현금흐름 가치에 따라 실행될 것”이라는 말이었다. 이것은 IMF상황 이후 변화된 금융기관의 경영방향을 말해 주는 것이다. 그러나 한편으로는 그 동안 ‘담보가치’ 평가나 ‘자산가치법’(Asset-Based Approach) 위주로 업무를 수행하여 오던 우리 업계로서는 실 무관행이나 패러다임 자체의 변화를 요구하는 목소리로 해석함이 타당할 것으로 생각된다. 기업가치 평가에 있어서도 우리가 통상 적용하는 자산가치평가법 뿐 아니라 수익가치법 (Income Approach)에 의한 평가를 요구하는 수요가 크게 늘어나고 있다는 사실에 주목할 필요가 있다. 상공회의소의 조사결과에 의하면 요즘 외국업체와의 M A거래 계약시 가장 큰 장해요인이 바로 당사자간 기업가치평가상의 차이(27.3%)라는 것이다. 본고에서는 이 기회에 엄연히 우리의 고유업무 영역에 속하여 있음에도 불구하고 회계법인 이나 신용평가회 사 등에 의하여 잠식되어 있는 기업가치 평가업무에 대한 인식을 새롭게 하기 위하여 기존 기업가치평가이론을 재정리하여 보고, 최근 가장 널리 활용되고 있는 기 업가치 분석도구인 DCF(Dis -counted Cash Flow Method)에 의한 국내 M 사에 대한 수익 가치 평가사례를 소 개한다.

II. 기업가치평가 3 방식과 감정평가사의 강점
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