증권분석기초이론 및 자본시장이론


증권분석기초이론 및 자본시장이론

제1편 증권분석 기본이론

1. 투자

(1) 투자

개인 또는 기관투자가들이 자신이 부담하고자 하는 위험수준에 상응하는 수익을 제공해주는 실물자산 또는 금융자산을 매입하는 활동으로 정의됨

(2) 투자결정기준
투자자들은 투자결정에 있어서 미래 현금흐름을 파악하고, 그것의 현재가치가 투자에 소요되는 비용보다 더 클 경우에 그 증권을 선택함

(3) 현금흐름
투자의 수익은 현금흐름이 확실한 경우(정기예금, 국공채 등)와 현금흐름이 불확실한 경우(주식 또는 부동산 투자 등)가 있음
미래의 불확실한 현금흐름을 파악하고 분석하기 위해서는 현금흐름의 미래가치와 현재가치의 관계, 미래의 불확실성에 대한 측정과 평가방법 등을 알아야 함

(4) 할인율
현재가치는 미래의 현금흐름을 이자율로 나누어서 구하는데, 투자이론에서는 이 과정을 ‘할인한다’고 하며, 현금흐름을 할인할 때 사용하는 이자율을 할인율(discount rate)이라고 함

2. 투자위험

(1) 불확실성과 투자위험

① 불확실성(uncertainty) : 미래에 어떠한 상황이 실현될 것인가가 확정적으로 알려져 있지 않은 상태를 의미함

② 위험(risk) : 증권분석이나 투자분석의 관점에서 보면, 위험은 실제의 현금흐름이 예상한 것보다 적을 가능성을 가리키며, 보통 확률분포로 나타냄

(2) 위험에 대한 태도

① 위험기피형 (risk averse) : 위험의 증가가 효용의 감소를 초래. 부가 증가하면 할수록 효용도 증가. 부가 증가함에 따라 효용의 증가율(한계효용)은 체감(한계효용체감의 법칙). → 위험에 대한 합리적 태도.

② 위험중립형 (risk neutral) : 위험의 크기는 효용에 영향을 미치지 않음. 효용함수의 한계효용이 일정. 기대수익만으로 의사결정.

③ 위험선호형 (risk loving) : 위험의 증가가 효용을 증가시킴. 효용함수가 한계효용이 체증하는 형태.

(3) 위험의 측정

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