증권분석정리

I. 질적분석

가. 1995년 경제환경
1. 세계 경제환경
* 세계경기 확대속에 미국경기는 연착륙(soft landing), 미국금리 안정
금년에도 세계경제는 지난해에 이어 3.5%의 높은 성장률이 예상된다. 그러나 올해 들어 경기회복 4년째인 미국경기는 지난해 금융긴축의 효과로 성장률이 4%에서 2.9%로 둔화될 것으로 전망되며 이미 1, 2월 경제동향에서 둔화조짐도 보였다. 그러나 미국경기의 하락형태에 대해 많은 경기예측기관들은 불황보다는 2%대의 성장이 3~4년간 더 지속되는 연착륙이 될 것으로 보고 있다.<그림 1 참조> 결국 지난해 세계주식시장의 가장 큰 악재였던 미국경기의 과열이 해소되고 있는 점은 향후 미국의 금융정책이 긴축에서 완화로 변할 수 있음을 시사한다. 이는 지난해 미국금융긴축의 여파로 크게 침체했던 세계주식시장에 긍정적인 환경변화이다.

<그림 1> 세계 및 미국 GDP성장률

* 미국장기금리의 하락으로 국제유동성 증가 기대
미국의 금융정책이 환화에서 긴축으로 전환했던 지난해 2월 이후 줄곧 상승추세를 보여온 미국장기금리가 올해들어 크게 안정된 모습을 보이고 있다. 이는 1분기 경제통계치들이 경기둔화를 예시했고 미연방준비이사회도 경기의 연착륙을 시사해 추가 금리인상 가능성이 희박해졌기 때문이다. 또한 분기중 발표된 1, 2월 물가상승률도 2%대로 낮았던 점도 원인이다. 따라서 많은 경제전문가들은 2분기중 장기금리는 경기둔화와 낮은 물가상승률을 배경으로 크게 안정될 것으로 전망하고 있다. 때문에 지난해 이후 줄곧 감소추세를 보여온 국제유동성도 이후 증가할 가능성이 높다.
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